œuvrer à la neutralité carbone.

Chez Lombard Odier, nous pensons que nous sommes à l’aube de la prochaine grande révolution économique, une révolution qui mettra la durabilité au cœur de toutes les décisions d’investissement.

Nous vivons actuellement dans une économie gaspilleuse, inefficace, inéquitable et sale que nous qualifions de WILD (« Wasteful, Idle, Lopsided and Dirty »). 92 milliards de tonnes de ressources naturelles⁵ sont extraites tous les ans pour alimenter un modèle de consommation insatiable. La conséquence ? De la pollution, des émissions de gaz à effet de serre et d’énormes inefficacités. Le passage à une économie CLIC^® (« Circular, Lean, Inclusive and Clean » : circulaire, efficiente, inclusive et propre) n’en est que plus urgent.

Atteindre la neutralité carbone d’ici 2050 est un passage obligé.

Cette transition est propulsée de toutes parts par les forces puissantes à l’œuvre. Les réglementations rendent les émissions de CO₂ plus coûteuses et requièrent une transparence accrue. Les consommateurs et les collaborateurs exigent que les entreprises adoptent des solutions durables. Les forces de marché abaissent les coûts technologiques et les investisseurs somment les sociétés de publier leurs risques relatifs au climat et de réallouer leurs capitaux efficacement. Les solutions permettant de passer à une économie CLIC^® sont de plus en plus abordables et se généralisent.

Notre secteur est confronté à trois problèmes majeurs dans le cadre de la transition vers le zéro émission nette. D’une part, le climat crée une véritable exposition financière pour les entreprises. De l’autre, il est extrêmement complexe d’évaluer cette exposition liée au climat. Enfin, il existe un écart important entre l’impact des émissions de gaz à effet de serre dans l’économie réelle et les promesses et engagements des gouvernements.

L’exposition financière liée au climat se présente sous trois formes différentes : l’exposition aux risques de transition, tels que le choix par les consommateurs de produits plus durables ; les risques physiques, tels que les dommages liés aux phénomènes météorologiques ; et les risques de responsabilité, tels que l’obligation pour les entreprises d’assumer la responsabilité du changement climatique.

Nous estimons qu’il est de notre devoir fiduciaire de réduire l’exposition financière liée au climat dans les portefeuilles de nos clients en investissant dans une optique « net zero ». Si trois décennies peuvent paraître amplement suffisantes pour atteindre cet objectif, la communauté scientifique estime qu’il faut d’abord réduire les émissions de moitié d’ici 2030, donc en moins de neuf ans.

Pour y parvenir, nous ne devons pas nous limiter à l’analyse de l’empreinte carbone, à la taxonomie de l’Union européenne, aux indices de référence climatiques ou aux données environnementales, sociales et de gouvernance (ESG). Nous devons nous appuyer sur une évaluation rigoureuse de l’impact que de telles expositions pourraient avoir sur la valorisation de toute entreprise.

Nous sommes convaincus que les entreprises qui suivent une trajectoire viable vers la neutralité carbone et gèrent les risques de transition bénéficieront d’opportunités de croissance, de valorisations supérieures et d’un accès moins onéreux et plus abondant aux capitaux.

Mais nous ne devons pas pour autant faire une croix sur les secteurs à émissions élevées.

L’exposition au climat étant une réalité, notre secteur étant dépourvu de cadre commun et les décideurs politique n’exerçant pas suffisamment de pression sur l’économie réelle, comment envisageons-nous l’investissement net zero ? Chez Lombard Odier, nous pensons qu’il faut cesser de se concentrer sur les entreprises à faible émission de CO₂ et commencer à s’appuyer sur l’exposition financière réelle liée au climat comme principe directeur dans l’allocation des capitaux. Pour ce faire, nous utilisons le concept de hausse implicite de la température (ITR) ou d’alignement de la température.

Bien que les données sur les émissions de carbone soient largement disponibles, il est erroné de se concentrer uniquement sur les entreprises à faible émission. Cette stratégie réduit considérablement l’univers des entreprises éligibles à l’investissement, n’encourage pas la réduction réelle des émissions de gaz à effet de serre des entreprises et n’offre pas de véritable voie vers une économie mondiale neutre en carbone performante.

Les industries telles que l’acier et le ciment émettent de grandes quantités de dioxyde de carbone. Pourtant, ces matériaux resteront indispensables. Ces secteurs doivent investir dans des processus de fabrication plus écologiques afin de réduire leurs émissions. Les priver de capitaux à ce stade n’est pas la solution. Pour atteindre cet objectif, nous utilisons le cadre de la hausse implicite de la température (ITR), qui nous permet de nous concentrer sur les émissions projetées plutôt que sur les émissions actuelles. Pour ce faire, nous devons d’abord déterminer les différentes trajectoires de transition vers la neutralité carbone pour chaque industrie. Ensuite, nous devons analyser les cheminements spécifiques des différentes entreprises, en tenant compte des mesures qu’elles prennent déjà pour se décarboner, ainsi que de la nature et de la crédibilité de leurs objectifs, engagements, stratégies et plans de financement. Nous pouvons quantifier tout cela à l’aide d’une simple mesure de l’alignement de la température (ITR) ou de la hausse implicite de la température, ce qui est plus utile que l’analyse de l’empreinte carbone, car cette approche permet d’évaluer les émissions d’une entreprise aujourd’hui et de calculer si ces émissions diminueront en fonction des trajectoires de transition propres à chaque secteur.

Une fois que nous comprenons comment évoluent les émissions d’une entreprise, nous pouvons évaluer l’impact financier potentiel que la transition vers une économie à bilan carbone neutre pourrait avoir sur cette entreprise. C’est ce que nous appelons l’impact du climat sur la valorisation (ICV). Et nous élargissons ce concept pour y intégrer les risques physiques et les risques de responsabilité. Toutes ces analyses nous aident à évaluer l’impact de la transition vers une économie à bilan carbone neutre pour chaque entreprise.