La Suisse conclut un accord réduisant drastiquement les tarifs américains

L’accord entre la Suisse et l’administration Trump pour réduire de plus de moitié le taux des droits de douane de 39 à 15% est un soulagement bienvenu pour l’économie helvétique orientée vers l’exportation. En contrepartie, la Suisse a accepté d’investir 200 milliards d’USD aux États-Unis.

Cet accord, qui intervient à la suite de la visite d’une délégation d’entreprises suisses à la Maison-Blanche, améliore les perspectives pour l’économie suisse. Il aligne le taux tarifaire imposé à la Suisse sur celui de l’Union européenne. À la lumière de ce nouvel accord, nous révisons la croissance du produit intérieur brut du pays à 1,2 % en 2026. En effet, un tarif de 15% appliqué aux exportations suisses vers les États-Unis, à l’exception des produits actuellement exemptés comme les produits pharmaceutiques, réduirait l’impact des droits de douane sur le PIB de quelque 0,5% à 0,2% – voire moins.

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11 novembre 2025

Les tarifs sur les produits pharmaceutiques suisses restent une inconnue dans les négociations commerciales avec les États-Unis, car le secteur peut encore être soumis à des taxes sectorielles. De plus, un recours contre la base constitutionnelle des droits de douane imposés en vertu de l’International Emergency Economic Powers Act (loi américaine sur les pouvoirs économiques en situation d’urgence) y compris les tarifs affectant l’économie suisse, est actuellement examiné par la Cour suprême des États-Unis. Une décision annulant l’application des droits de douane aurait probablement un impact minimal sur les marchés, en raison de mécanismes alternatifs qui permettent aux États-Unis d’imposer des taxes. Dans tous les cas, si l’administration Trump remplaçait certains de ses mécanismes actuels, ils seraient probablement réduits à ce même niveau de 15%.

Les tarifs sur les produits pharmaceutiques suisses restent une inconnue dans les négociations commerciales

Depuis le 7 août 2025, un droit de douane de 39% s’applique à la plupart des exportations suisses vers les États-Unis. Il s’agissait du tarif le plus élevé appliqué à une économie développée et il affectait près des deux tiers des exportations suisses de biens vers les États-Unis. Les seules exemptions concernaient les produits déjà soumis — ou susceptibles de l’être — à des tarifs sectoriels, notamment les produits pharmaceutiques, les semi-conducteurs, l’électronique grand public et certains minéraux.

Nous nous attendons à ce que la Banque nationale suisse (BNS) maintienne ses taux d’intérêt à zéro pour cent. Le seuil d’imposition de taux d’intérêt négatifs est élevé, sauf si la croissance ou l’inflation venaient à se détériorer sensiblement - au contraire, l’accord commercial renforce notre perspective positive pour l’économie suisse en 2026.

Nos portefeuilles sont bien positionnés pour bénéficier de cette annonce

Nos portefeuilles sont bien positionnés pour bénéficier de cette annonce. Nous avons renforcé notre exposition aux actions suisses en septembre, anticipant un potentiel de hausse dans un marché fortement pondéré en secteurs de la santé et financier, avec des valorisations intéressantes et des bénéfices qui s’améliorent. Le franc suisse se redresse également et devrait engranger des gains modestes dans un environnement où nous continuons à anticiper un dollar américain plus faible. Nous prévoyons une pentification de la courbe des taux suisses, compte tenu des prévisions d’inflation de la BNS déjà basses et des nouvelles positives sur les droits de douane soutenant la croissance. Les rendements des obligations à courte échéance devraient rester négatifs, en fonction de la vigueur du franc suisse.