Conflit, énergie et marchés: quel cap pour les investisseurs?

Les investisseurs sont confrontés à de nombreuses incertitudes autour du conflit au Moyen-Orient, qui met à l’épreuve un monde profondément dépendant de l’énergie.

Des prix du pétrole plus élevés sur les six prochains mois représentent un défi pour l’économie mondiale et pour les banques centrales.

Mais les économies principales abordent ce choc en position de force. La croissance est stable, les politiques budgétaires et monétaires offrent un soutien, et le secteur privé bénéficie du cycle d’investissements généré par l’essor de l’intelligence artificielle. Cela offre un certain amortisseur économique.

Les économies principales abordent ce choc en position de force

Nous anticipons un conflit de courte durée, compte tenu des coûts qu’il représente pour toutes les grandes puissances. Bien sûr, nous restons très vigilants face au risque d’un conflit prolongé entraînant un envol durable des cours du pétrole, qui provoquerait un regain d’inflation et de chômage, et freinerait la croissance.

Mais la conjoncture actuelle contraste avec le choc énergétique de 2022, lorsque les marchés de l’emploi étaient tendus, la croissance des salaires rapide et les banques centrales resserraient les conditions monétaires. Aujourd’hui, avec un emploi légèrement inférieur à son niveau d’équilibre et une inflation – hors énergie – plutôt en repli, les banques centrales ont beaucoup moins de raisons de relever leurs taux.

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Aux États-Unis, toute pression supplémentaire sur la croissance ou l’inflation représente aussi un enjeu politique, l’administration Trump ne pouvant se permettre une crise du pouvoir d’achat à l’approche des élections de mi-mandat en novembre. En Europe, la dynamique économique devrait rester stable. Malgré sa vulnérabilité énergétique, les approvisionnements sont aujourd’hui plus diversifiés qu’il y a quatre ans.

Dans les marchés émergents, les tendances structurelles sont solides, même si les économies industrialisées d’Asie restent sensibles à une hausse des prix de l’énergie. En Chine, les politiques économiques apportent un soutien budgétaire limité, mais préservent une marge de manœuvre en cas de choc.

Dans l’ensemble, l’impact du conflit au Moyen-Orient apparaît maîtrisable s’il ne se prolonge pas. Les pays exportateurs d’énergie, comme les États-Unis et l’Amérique latine, sont plus résilients que l’Europe et l’Asie, importatrices d’énergie. Au niveau mondial, la sécurité énergétique est une priorité immédiate, appelant à des investissements de long terme.

Au-delà de l’énergie, nous surveillons également l’impact des tarifs douaniers américains, qui restent un frein à la croissance mondiale cette année. Et bien sûr l’IA, qui sera transformative, avec des gains de productivité qui soutiendront la croissance, compensant l’impact du vieillissement démographique, avec des effets limités sur le chômage.

Les conflits et les perturbations génèrent des défis majeurs pour les investisseurs, avec des réactions naturelles sur le sentiment de marché. Nous avons réduit l’exposition au risque des portefeuilles face à la volatilité de court terme. Nous restons investis et attentifs aux opportunités à mesure que la visibilité s’améliorera.

Nous avons réduit l’exposition au risque des portefeuilles face à la volatilité de court terme

La volatilité reflète surtout l’incertitude autour des prix du pétrole et la hausse des anticipations d’inflation. Mais les conditions macroéconomiques et financières, les fondamentaux des entreprises, ainsi que les politiques monétaires et budgétaires restent favorables, créant un environnement propice à une surperformance des actions par rapport aux obligations en 2026.

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en savoir plus

Notre exposition globale aux actions se situe désormais à des niveaux stratégiques. Nous avons relevé nos expositions aux actions américaines à neutre, sur fond de meilleures valorisations et d’une perspective bénéficiaire forte. S’agissant des secteurs, nous privilégions la technologie, les services publics et la santé. Le marché américain, ainsi que les valeurs technologiques qui le dominent, ont été davantage préservés du conflit au Moyen-Orient.

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Dans les marchés des taux, nous sous-pondérons les emprunts gouvernementaux mondiaux. Nous conservons notre surpondération de la dette émergente en devises fortes, qui offre toujours des rendements attrayants.

Sur le marché des changes, la vigueur récente du dollar devrait rester temporaire et la faiblesse reprendre à mesure que la Fed abaisse ses taux et que la survalorisation se normalise.

Pour le pétrole, nous avons relevé notre objectif de cours à 12 mois à 75 dollars le baril.

Nous maintenons notre surpondération de l’or. Évidemment, la force du dollar et la hausse des taux américains engendreront de la volatilité à court terme. Mais l’attrait de l’or en tant qu’élément de diversification de portefeuille et couverture contre les risques, demeure. Par ailleurs, la hausse de la demande apportera un soutien structurel.

Les marchés restent confrontés à de nombreuses incertitudes. Et si les chocs géopolitiques sont déstabilisants, le climat reste favorable aux actifs risqués. Une bonne diversification des portefeuilles et une discipline rigoureuse restent les meilleures réponses aux turbulences.