L’attrait grandissant des actions suisses

Partout dans le monde, les investisseurs s’interrogent sur les secteurs qui tireront parti de la prochaine vague de gagnants de l’intelligence artificielle (IA). Si les entreprises technologiques ont largement porté les performances boursières ces deux dernières années, les gains de productivité et la croissance des bénéfices commencent désormais à se diffuser aux utilisateurs de l’IA. Cette évolution pourrait profiter à la Suisse, dont les secteurs de la santé et de la finance, qui dominent le principal indice boursier du pays, sont particulièrement bien placés pour en bénéficier.

Après un solide premier semestre 2026, une grande partie du rebond attendu des bénéfices semble désormais intégrée dans les cours du Swiss Market Index (SMI). Les entreprises industrielles suisses ont profité à la fois des investissements liés aux infrastructures de l’IA et du redressement des dépenses d’investissement des entreprises. Les secteurs de la santé, de la finance et du luxe, qui représentent un peu plus de 60% de la pondération du SMI, ont eux aussi progressé au cours du dernier mois. Cette évolution s’inscrit dans un mouvement plus large de rotation des marchés vers des secteurs défensifs et cycliques jusque-là à la traîne, les investisseurs cherchant à diversifier leur exposition à une technologie devenue très concentrée.

Les secteurs de la santé, de la finance et du luxe, qui représentent un peu plus de 60% de la pondération du SMI, ont eux aussi progressé au cours du dernier mois

Le franc suisse a constitué un soutien important pour les multinationales du pays, dont les coûts sont majoritairement libellés en francs alors qu’une grande partie de leurs revenus est générée à l’étranger. La devise s’est fortement appréciée au second semestre 2025, portée par les anticipations d’assouplissement monétaire aux États-Unis et par les interrogations concernant la crédibilité institutionnelle de la Réserve fédérale. À mesure que ces facteurs se sont estompés, la vigueur relative du franc suisse a diminué. Les marchés continuant de valoriser un niveau élevé des taux américains, le dollar devrait rester soutenu face à des devises à plus faible rendement comme le franc suisse. Notre hypothèse à 12 mois pour la paire dollar américain/franc suisse est de 0,80, avec une fourchette comprise entre 0,79 et 0,84 au cours des prochains mois.

Au premier semestre, les actions suisses ont également bénéficié de flux dirigés vers les valeurs défensives et refuges, dans un contexte de regain des tensions au Moyen-Orient et de hausse des prix de l’énergie, qui ont ravivé les craintes de stagflation.

Cap sur le second semestre

Pour la seconde moitié de l’année, nous anticipons des performances plus modestes pour les actions suisses. Les valorisations de nombreuses grandes entreprises du pays dépassent désormais leurs moyennes de long terme, ce qui limite le potentiel d’appréciation supplémentaire. Dans ce contexte, la croissance des bénéfices devrait devenir le principal moteur de performance. Si la reprise des résultats reste bien orientée, nous nous attendons à une progression des bénéfices d’environ 7% en 2026 comme en 2027, un rythme légèrement inférieur au consensus et à celui attendu sur certains autres marchés développés.

L’IA commence à améliorer la productivité dans la découverte de médicaments, le développement clinique et la gestion des données, apportant ainsi un nouveau soutien structurel de long terme au secteur de la santé

La santé, premier secteur du SMI, reste l’une de nos préférences à l’échelle mondiale. La dynamique bénéficiaire continue de s’améliorer, soutenue par la reprise cyclique des équipements médicaux, les avancées dans les domaines de l’oncologie et de l’immunologie, ainsi que par la perspective d’une prise en charge par Medicare des traitements contre l’obésité aux États-Unis. Parallèlement, l’intelligence artificielle commence à améliorer la productivité dans la découverte de médicaments, le développement clinique et la gestion des données, apportant ainsi un nouveau soutien structurel de long terme au secteur de la santé. Une réduction de l’incertitude liée à la politique économique américaine et aux droits de douane pourrait également constituer un catalyseur supplémentaire. Dans l’intervalle, nous continuons de surveiller les conséquences potentielles des dernières annonces tarifaires américaines, notamment le projet visant à imposer des droits de douane de 100% sur les importations de médicaments génériques.

En septembre, les investisseurs exposés au SMI verront leur poids dans le secteur de la santé encore renforcé. L’opérateur télécom Swisscom AG et le logisticien Kühne + Nagel SA quitteront l’indice pour laisser place au spécialiste des soins dermatologiques Galderma SA et au fabricant de médicaments génériques Sandoz AG.

En septembre, les investisseurs exposés au SMI verront leur poids dans le secteur de la santé encore renforcé, avec l’entrée du spécialiste des soins dermatologiques Galderma SA et du fabricant de médicaments génériques Sandoz AG

Plus important encore, au-delà des bénéfices liés à l’adoption de l’IA dans la santé, nous estimons que l’impact de cette technologie dans les services financiers reste encore sous-évalué. Le secteur profite à la fois du boom de l’IA en matière de financement et de la reprise de l’activité sur les marchés de capitaux. L’intégration de l’IA améliore l’efficacité opérationnelle à tous les niveaux. La Suisse est particulièrement bien placée pour renforcer la qualité du service client tout en réduisant les coûts d’exploitation liés aux processus administratifs, à la gestion des risques et aux fonctions de conformité. Progressivement, ces gains de productivité devraient compenser les pressions sur les coûts, soutenir les marges et permettre aux entreprises de développer leurs activités plus efficacement.

Au-delà des bénéfices liés à l’adoption de l’IA dans la santé, nous estimons que l’impact de cette technologie dans les services financiers reste encore sous-évalué

La diversification par les petites et moyennes capitalisations

La composition relativement défensive du principal indice suisse renforce, selon nous, l’intérêt pour les investisseurs d’élargir leur exposition au marché. Le Swiss Performance Index (SPI), qui regroupe près de 200 entreprises suisses, constitue un complément pertinent au SMI. Plus attrayant encore à nos yeux, le SPI Extra offre une exposition aux petites et moyennes capitalisations domestiques. Nous privilégions ce segment à l’échelle mondiale par rapport aux grandes capitalisations et estimons que sa prime de valorisation relative par rapport au SMI pourrait dépasser sa moyenne historique de 28%, à mesure que l’environnement cyclique s’améliore.

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Si nous conservons actuellement une position neutre sur les actions suisses au sein des portefeuilles, nous privilégions une exposition sélective, car elles présentent toujours de nombreux atouts pour les investisseurs. Le pays abrite un grand nombre d’entreprises de classe mondiale, caractérisées par un fort niveau d’innovation dans un environnement économique et politique stable. Avec un rendement du dividende attendu d’environ 3% au cours des douze prochains mois, le marché reste attractif. En outre, la forte pondération du SMI en secteurs défensifs se traduit généralement par une volatilité inférieure à celle observée sur d’autres marchés développés.

Avec un rendement du dividende attendu d’environ 3% au cours des douze prochains mois, le marché reste attractif

Nous soulignons également que, pour les investisseurs suisses, une exposition aux actions domestiques réduit le besoin de couverture de change dans les portefeuilles. Associée à notre préférence pour les petites et moyennes capitalisations suisses, cette caractéristique plaide pour une approche sélective privilégiant les entreprises de qualité, capables de générer une croissance durable de leurs bénéfices et des dividendes attractifs.

À mesure que le leadership boursier lié à l’IA s’étend au-delà du seul secteur technologique, la forte exposition de la Suisse à la santé et à la finance constitue un avantage significatif. Dans cet environnement, les investisseurs ont intérêt à regarder au-delà d’un SMI de plus en plus défensif et à s’intéresser à l’ensemble du marché actions suisse.