Investir dans un monde en mutation : la nouvelle carte du capital

« La vie doit être vécue en regardant vers l’avenir, mais elle ne peut être comprise que si l’on se retourne vers le passé. »

Cette observation du philosophe danois Søren Kierkegaard saisit parfaitement le paradoxe auquel les investisseurs sont confrontés. Allouer des capitaux dans le présent revient à formuler des prévisions quant au futur, intrinsèquement incertain. Pour bien gérer cette incertitude, il faut analyser les dynamiques d’un ordre mondial en pleine mutation, tout en respectant certains principes d’investissement fondamentaux.

Les cinq dernières années ont apporté une succession de chocs aux investisseurs : pandémie de Covid-19, retour de l’inflation en parallèle avec un cycle de hausse des taux d’intérêt, guerre en Ukraine, crise énergétique, hausse des droits de douane et réorientation des alliances géopolitiques. Pourtant, la révolution de l’intelligence artificielle (IA) est devenue un puissant moteur de croissance des bénéfices et le rendement annuel total de l’indice S&P 500, qui se chiffrait à environ 15% en moyenne entre 2020 et 2025, a nettement dépassé le rendement moyen d’un peu moins de 10% observé durant le siècle précédent^1,2. Les marchés mondiaux ont gagné du terrain au premier semestre 2026, en dépit des perturbations qui ont touché le marché pétrolier et du conflit au Moyen-Orient.

Un investisseur confronté à ces chocs et à un contexte géopolitique plus volatil n’aurait vraisemblablement pas anticipé de telles performances annuelles pour les actions. Face à l’incertitude, l’instinct naturel d’un investisseur est de chercher à supprimer les risques. Ces réactions impulsives peuvent être dommageables.

En effet, entre autres facteurs, il est difficile d’anticiper les fluctuations du marché. Alors que l’actualité évolue rapidement, les risques sont vite intégrés aux cours. Par ailleurs, si le risque anticipé se matérialise, mais provoque moins de perturbations que prévu, les marchés peuvent paradoxalement progresser. En conséquence, les opportunités d’achat les plus intéressantes peuvent être les plus difficiles à saisir.

De plus, les corrections des marchés actions sont moins fréquentes qu’on ne le suppose. Depuis 1945, l’indice S&P 500 a subi 24 corrections de 15% ou plus, tandis que l’économie des États-Unis n’a connu que treize récessions³. Depuis 1990, l’indice S&P 500 n’a connu une correction intra-annuelle d’au moins 10 % qu’environ une année sur deux. Dès lors, si l’on répond à l’incertitude en se ruant sur les valeurs refuges, cela peut pénaliser les rendements.

Surtout, les chocs géopolitiques ne se traduisent pas systématiquement par des chocs de marché. Certes, leurs conséquences, leur durée et leur ampleur peuvent être difficiles à quantifier et à chiffrer. Toutefois, depuis les années 1990, les réactions des marchés à ce type de choc se sont atténuées, en partie parce que les économies avancées consomment maintenant moins d’énergie et parce que les cadres politiques ont intégré une plus grande résilience.

Fondamentalement, si les entreprises peuvent continuer à dégager des bénéfices, la réaction du marché actions aux chocs géopolitiques restera modérée. Pour cette raison, les investisseurs doivent déterminer si de tels événements menacent véritablement les principaux canaux économiques tels que les chaînes d’approvisionnement, l’énergie et les marchés des matières premières. Parmi les exemples récents, citons les nouvelles barrières commerciales, les restrictions sur les technologies et les matières premières, ainsi que la fermeture de points de passage stratégiques.

Dans le temps, même ces conséquences peuvent s’amenuiser à mesure que les marchés trouvent le moyen de les contourner. Depuis qu’elle a envahi l’Ukraine en 2022, la Russie a perdu son emprise sur les marchés européens du gaz naturel. Les flux commerciaux se réajustent afin de passer outre les droits de douane : selon l’Organisation mondiale du commerce, le commerce mondial des biens et des services commerciaux a atteint un niveau record de USD 35’000 milliards en 2025. Par ailleurs, l’instrumentalisation du détroit d’Ormuz par l’Iran incite d’autres pays à rechercher des voies différentes.

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Un monde plus concurrentiel ne se traduit pas nécessairement par des conditions moins favorables à l’investissement. En effet, qu’il s’agisse de l’alimentation, de l’eau, de l’énergie, de la santé, de la cybersécurité ou de la sécurité intérieure, la nécessité pour les nations de garantir leurs ressources stratégiques transforme les chaînes de valeur et crée de nouvelles opportunités d’investissement. La quête de sécurité économique catalyse un nouveau cycle de dépenses d’investissement qui dépasse largement le cadre de l’IA. Elle crée de la demande, soutient l’activité manufacturière, soutien les bénéfices des entreprises et offre un moteur de croissance puissant à l’économie mondiale et aux marchés actions.

Bien sûr, les investisseurs doivent éviter toute complaisance face aux événements géopolitiques. Nous estimons au contraire que ces événements exigent un cadre discipliné et critique permettant de les évaluer. Dans un ordre mondial en pleine mutation, la situation géopolitique remodèle les flux de capitaux à long terme, mais reste également une source de risque majeure au sein des portefeuilles. C’est pourquoi nous nous efforçons de construire des portefeuilles capables de résister à de tels chocs grâce à une solide allocation stratégique des actifs.

Fondamentalement, si les entreprises peuvent continuer à dégager des bénéfices, la réaction du marché actions aux chocs géopolitiques restera modérée

Tout portefeuille repose intrinsèquement sur son allocation d’actifs stratégique, une base cruciale qui génère la majeure partie de ses rendements au fil du temps. Cette allocation conjugue des actifs qui ne sont pas parfaitement corrélés afin d’améliorer la performance ajustée au risque, grâce à un processus discipliné et structuré, ainsi qu’à un rééquilibrage régulier fondé sur l’évolution attendue des classes d’actifs. L’objectif n’est pas de surperformer les marchés, mais de garantir l’alignement des investisseurs sur le niveau de risque choisi, ainsi que sur les réalités d’un nouvel ordre mondial. Autour de ce socle stable, l’allocation tactique des actifs joue un rôle très utile, non pas en tentant de prédire chaque tournant du marché, mais en permettant aux investisseurs de réagir en connaissance de cause à l’évolution des conditions.

La source de conviction la plus tenace n’est donc pas la prédiction, mais l’application d’un procédé spécifique : un cadre robuste capable de résister à l’incertitude, de s’adapter au changement et de rester aligné sur les objectifs à long terme. Ainsi, les investisseurs peuvent se tourner vers de nouvelles sources d’opportunité tout en acceptant une vérité fondamentale : nous ne pouvons pas connaître l’avenir, seulement naviguer à travers lui.