Nouveaux taux, nouvelles règles

L’économie mondiale ouvre un nouveau chapitre avec le début du cycle de baisse des taux directeurs de la Réserve fédérale. Une récession semble peu probable et un atterrissage en douceur reste en vue. La Fed dispose d’une large marge de manœuvre pour réduire ses taux avant qu’ils n’atteignent leur niveau de croisière, qui ne stimule ni ne freine l’économie.

La Fed dispose d’une large marge de manœuvre avant que les taux n’atteignent leur niveau de croisière

Dans la plupart des économies développées, le cycle de réduction des taux se poursuivra au fur et à mesure que l’inflation diminuera. Le coup d’envoi de la Fed a aussi accru la marge de manœuvre d’autres banques centrales, au premier rang desquelles la Chine, qui a entamé ses baisses de taux dans le cadre d’un vaste plan de relance fin septembre.

Globalement, l’assouplissement monétaire bat son plein et la croissance renoue avec ses niveaux tendanciels. Bien sûr, de nombreux risques pèsent sur la conjoncture. Mais pour l’instant, leur impact sur l’économie mondiale reste limité.

Une nouvelle ère pour les banques centrales signe une nouvelle trajectoire pour les investisseurs.

L’assouplissement monétaire et de faibles risques de récession devraient soutenir les actifs risqués. Cependant, plusieurs facteurs nous incitent à la prudence. La croissance mondiale ralentit et les risques géopolitiques restent élevés à quelques semaines d’une élection présidentielle américaine sans précédent. Après la forte progression cette année, les marchés boursiers sont vulnérables aux corrections.

Après la forte progression cette année, les marchés boursiers sont vulnérables aux corrections

Des bénéfices en hausse et des marges solides devraient soutenir les actions. Mais les prévisions de bénéfices ne sont plus révisées à la hausse et les valorisations sont élevées. C’est pourquoi nous conservons une stratégie d’investissement équilibrée, avec des allocations aux actions, obligations et matières premières, l’or y compris, proche des niveaux stratégiques.

Sur les marchés boursiers, nous avons réduit nos préférences sectorielles aux secteurs des matériaux et de l’énergie. Le retour à des corrélations plus traditionnelles entre les classes d’actifs signifie que les obligations peuvent à nouveau déployer leurs vertus de diversification dans les portefeuilles. Ici, nous privilégions les Bunds allemands et les gilts britanniques aux bons du Trésor américain, couverts contre la devise de référence du portefeuille, et le crédit européen au crédit américain.

Les obligations peuvent à nouveau déployer leurs vertus de diversification dans les portefeuilles

Sur le marché des changes, nous avons adopté un positionnement neutre sur le dollar américain. Nos préférences vont désormais au franc suisse et au yen japonais. Alors que commence le dernier trimestre de 2024, l’évolution des marchés financiers apportera de nouvelles opportunités, et nous restons attentifs à celles-ci.