Solvenz und französische Staatsanleihen (OAT)

Während die Defizitberechnungen der französischen Regierung langfristig angelegt sind, sehen wir mittelfristig kein Solvenzrisiko. Die Anlegerinnen und Anleger konzentrieren sich weiterhin auf die Geldpolitik der Notenbanken, deren Benchmarks die wichtigsten Markttreiber sind. Nimmt man die bisherigen Reformbemühungen Frankreichs und die damit einhergehenden sozialen Unruhen als Anhaltspunkt, werden sich Änderungen bei den inländischen Rentenausgaben nicht auf die Finanzmärkte auswirken. Die Renditedifferenz (Spread) zwischen zehnjährigen Staatsanleihen Frankreichs und Deutschlands ist in den letzten zehn Jahren relativ stabil geblieben. Französische Staatsanleihen (Obligations Assimilables du Trésor, OAT) weisen derzeit mit 2,55% einen Aufschlag von rund 50 Basispunkten gegenüber entsprechenden deutschen Bundesanleihen auf (siehe Grafik).

Allgemeiner betrachtet sind die Aussichten für europäische Staatsanleihen schwierig. Die Staatsausgaben und die schrittweise Reduzierung des Programms zum Ankauf von Vermögenswerten durch die Europäische Zentralbank führen zu einem grösseren Angebot an Staatsanleihen. Zugleich werden die Zinsen in den kommenden Monaten weiter steigen. In diesem Umfeld bevorzugen wir US-Staatsanleihen und Investment-Grade-Unternehmenspapiere. Bei Aktien bleiben wir gegenüber europäischen Titeln vorsichtig. Die Bewertungen sind unter den langfristigen Durchschnitt gesunken, während weitere Gewinnkorrekturen erwartet werden. Der Euro schliesslich hat jüngst eine stärkere Performance verzeichnet – dies angesichts der Stabilisierung der Daten aus dem verarbeitenden Gewerbe, des milden Winters und niedrigerer Energiepreise.

Die vorliegende Marketingmitteilung wurde von der Bank Lombard Odier & Co AG (nachstehend “Lombard Odier”) herausgegeben. Sie ist weder für die Abgabe, Veröffentlichung oder Verwendung in Rechtsordnungen bestimmt, in denen eine solche Abgabe, Veröffentlichung oder Verwendung rechtswidrig ist, noch richtet sie sich an Personen oder Rechtsstrukturen, an die eine entsprechende

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