Pic en vue

En l’absence de nouvelles sources d’instabilité, la résilience de l'économie américaine plaide en faveur d'une politique monétaire restrictive de la part de la Réserve fédérale. L'inflation des services est toujours trop élevée et le marché de l'emploi trop tendu. Face au stress financier, les conditions de crédit sont désormais cruciales pour la politique monétaire. Les banques commerciales vont encore plus durcir leurs normes de prêt, ralentissant davantage la consommation et l'investissement privé, ce qui fera une partie du travail de la Fed en rapprochant les taux de leur pic.

Sur fond de ralentissement du crédit, du commerce, de l’activité manufacturière et du marché du logement, quelques épisodes récessifs sont possibles plus tard dans l’année, à mesure que la croissance américaine marquera le pas et que le marché de l’emploi s’assouplira.

Pour sa part, la zone euro connaît une certaine embellie conjoncturelle et la Banque centrale européenne reste concentrée sur son combat contre l'inflation, avec de nouveaux relèvements de taux en vue. Face au stress financier, la BCE veillera également à préserver la stabilité financière.

En Chine, le rebond de l'activité se poursuit sans poussée inflationniste et nous n’observons pas de signe de surchauffe économique. La croissance chinoise devrait dépasser l'objectif officiel pour atteindre environ 5,5 % cette année.

Le stress financier et la géopolitique alimentant les incertitudes, les perspectives globales s’annoncent donc complexes. Et si les banques centrales doivent maintenir la pression pour endiguer l'inflation tout en préservant la stabilité financière, nous sommes proches du point culminant de la politique monétaire aux Etats-Unis et Europe, avec des baisses de taux à l’horizon 2024.

Jusqu’à récemment, les investisseurs étaient principalement confrontés à l’inflation et aux risques de récession. Mais désormais, les interrogations portent sur la stabilité financière. Les marchés sont entrés dans une nouvelle phase, où toute faiblesse économique ou financière supplémentaire intensifierait la volatilité. C’est pourquoi nous conservons un positionnement de portefeuille équilibré.

Dans nos expositions aux actions, cela se traduit par une préférence pour les économies dont la croissance pourrait surprendre positivement – comme la Chine, le Japon et les marchés émergents – ainsi que les titres de style valeur et les secteurs défensifs tels que celui de la santé. Sur le marché des taux, nous privilégions les obligations de qualité, notamment les bons du Trésor américain et le crédit de qualité.

Sur le marché des changes, le dollar américain devrait se déprécier par rapport à l'euro et au yen japonais, qui devient une valeur refuge de plus en plus attrayante.

Enfin, nous avons augmenté les liquidités, que déploierons lorsque la trajectoire des taux d'intérêt et la stabilité financière seront plus claires.

Sur ce plan, les mesures décisives prises par les autorités ont rétabli un certain calme. Cela dit, nous ne pouvons pas exclure l’émergence de nouvelles fragilités après un cycle de resserrement monétaire aussi rapide. Cela poserait de nouveaux défis à l'économie mondiale, alors que les opportunités d'investissement reflètent de plus en plus un monde multipolaire. Pour l’heure, cela est visible dans les différentes phases des cycles économiques et monétaires aux États-Unis, en Europe et en Asie.

Le présent document de marketing a été préparé par Banque Lombard Odier & Cie SA (ci-après « Lombard Odier »).
Il n’est pas destiné à être distribué, publié ou utilisé dans une juridiction où une telle distribution, publication ou utilisation serait interdite, et ne s’adresse pas aux personnes ou entités auxquelles il serait illégal d’adresser un tel document de marketing.

En savoir plus.