perspectives d’investissement
Positionner les portefeuilles pour un nouveau cycle de taux
La trajectoire inégale vers la désinflation va-t-elle faire dérailler les perspectives de baisses de taux, et les marchés?
La croissance mondiale semble plus encourageante et les risques de récession restent maîtrisés. En parallèle, l’inflation a fortement reculé depuis la mi-2023.
Après avoir sous-estimé la vigueur de l’inflation, et compte tenu de la résilience de la croissance, il est compréhensible que les principales banques centrales se montrent prudentes dans l’assouplissement de leur politique monétaire.
Cependant, l’inflation se rapproche de leurs cibles, aux Etats-Unis comme en Europe, justifiant des baisses de taux directeurs cette année, probablement dès le mois de juin. En Suisse, le cycle de baisse des taux a déjà commencé.
Mais la conjoncture n’est pas sans risques. L’inflation pourrait repartir à la hausse. L’instabilité géopolitique, les élections américaines, les menaces qui pèsent sur la performance du secteur technologique, des événements de crédit et la soutenabilité de la dette publique doivent aussi être surveillés de près.
Qu’est-ce que cela signifie pour les marchés? Les résultats des entreprises du quatrième trimestre ont validé notre décision tactique de renforcer notre exposition aux actions américaines en début d’année, ainsi que celle prise l’année dernière de l’accroître dans le cadre de nos allocations d’actifs stratégiques. Ces dernières semaines, la tendance semble s’être étendue à d’autres secteurs et régions – il s’agit là d’un élément essentiel pour la poursuite du rallye. Aux niveaux actuels, une certaine consolidation serait salutaire et pourrait nous permettre de renforcer nos expositions.
Sur le marché des taux, nous maintenons notre préférence pour les obligations de qualité, qui devraient surperformer les instruments monétaires au cours des douze prochains mois. Avec le début du cycle d’assouplissement monétaire en Suisse, nous anticipons une normalisation de la courbe des taux et les investisseurs devraient envisager de verrouiller les rendements obligataires élevés et d’allonger la duration.
L’or a connu une envolée exceptionnelle ces dernières semaines, bénéficiant de prévisions de baisse des taux réels, alors que les banques centrales continuent leurs achats visant à diversifier leurs réserves. Nous maintenons l’or au niveau stratégique et tablons sur une hausse limitée des cours sur les douze prochains mois. Sur le front des devises, nous conservons notre surpondération du dollar, en raison de son avantage de rendement et de la forte croissance américaine contrastant avec une croissance mondiale plus faible.
A plus long terme, l’évolution du contexte financier signifie que les placements alternatifs, et les actifs non cotés en particulier, peuvent jouer un rôle important dans la performance et la diversification des portefeuilles, ce qui justifie une allocation stratégique pour les investisseurs éligibles.
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