Las perspectivas y oportunidades de inversión para 2026 están cambiando tras dos años de excepcionales rentabilidades de los mercados financieros. Las elevadas valoraciones de los activos exigen que los inversores equilibren cuidadosamente el riesgo y retorno, centrándose al mismo tiempo en la diversificación. Nuestras convicciones para 2026 reflejan este enfoque combinando temas de crecimiento estructural con estrategias diseñadas para mejorar la resiliencia y obtener rentabilidades en una economía mundial en rápida transformación.
Esperamos que el crecimiento de las economías desarrolladas se mantenga por debajo de su potencial en 2026. La renta variable de calidad de los mercados desarrollados con dividendos atractivos puede proporcionar estabilidad a través de los flujos de caja y una volatilidad menor que el mercado de renta variable en general. Los valores de pequeña y mediana capitalización proseguirán su recuperación, impulsados por el crecimiento de los beneficios, las valoraciones atractivas y las mejoras de la productividad impulsadas por la IA. Dentro de los bonos soberanos de los mercados desarrollados, destacan los bonos británicos, ya que la inflación se ralentiza y se avecinan recortes de los tipos de interés.
Los mercados emergentes (ME) parecen bien posicionados en un mundo de competencia más intensa por los recursos y la tecnología, respaldados por políticas fiscales y monetarias acomodaticias. Los activos de los mercados emergentes se beneficiarán de la expansión económica y de tendencias a largo plazo como la urbanización, la automatización y el aumento de la clase media. La renta variable de los mercados emergentes combina un atractivo crecimiento de los beneficios con unas valoraciones razonables. Los bonos de los mercados emergentes ofrecen rentabilidades atractivas en dólares estadounidenses, respaldados por unos ratios de deuda pública y unos balances exteriores más saneados. Los recortes de los tipos de interés en EE.UU. serán un viento de cola para las divisas de los mercados emergentes.
Los mercados emergentes parecen bien posicionados en un mundo de competencia más intensa por los recursos y la tecnología
En China, destacamos dos temas: la tecnología, que abarca la computación en la nube, la IA, los vehículos eléctricos y los semiconductores, y la sostenibilidad, donde China se beneficia del liderazgo en tierras raras, energía solar y tecnologías de conservación del agua. Las valoraciones de las tecnológicas siguen siendo atractivas en comparación con sus homólogas mundiales, y la inversión de China en capacidad energética respalda sus ambiciones de IA.
Los bonos convertibles pueden tener una evolución positiva en un entorno de volatilidad de los mercados y escaso crecimiento económico, mientras que las inversiones inmobiliarias suizas y europeas resultan atractivas para los inversores que buscan rentabilidad. Las materias primas, en particular los materiales, se benefician de las tendencias de la IA y la electrificación, y el oro de la fragmentación geopolítica. Los hedge funds fondos de gestión alternativa y la renta variable privada pueden mejorar la diversificación de la cartera, y nuestras preferencias en materia de divisas incluyen un yen japonés infravalorado y un yuan chino fortalecido.
1. Reactivación de los mercados emergentes
Tras años de débil rendimiento, 2026 parece prometedor para los activos de los mercados emergentes. Las valoraciones de la renta variable de los mercados emergentes son atractivas y esperamos un sólido crecimiento de los beneficios del 17%. Los factores que impulsan los beneficios son el crecimiento económico, la urbanización, la automatización y el aumento de la clase media, que impulsa el consumo. Los mercados emergentes también se benefician de la propiedad de recursos esenciales para la transición energética y de la juventud demográfica de India y Brasil. Los bonos de los mercados emergentes ofrecen rendimientos atractivos, mientras que los ratios de deuda pública y los balances exteriores siguen siendo más saneados que en los mercados desarrollados. Las divisas de los mercados emergentes también están bien respaldadas, especialmente frente al dólar estadounidense, y los recortes de los tipos de interés estadounidenses que esperamos en el segundo semestre de 2026 mantendrán este impulso.
2. China tecnológica y sostenible
La renta variable china es volátil, pero los sectores designados como prioridades políticas estratégicas pueden obtener mejores resultados. Para 2026, favorecemos dos temáticas: Tecnología china y sostenibilidad. Las empresas tecnológicas chinas abarcan capacidades en computación en la nube, IA, comercio electrónico, vehículos eléctricos y semiconductores, con un fuerte crecimiento de los beneficios y una adopción de tecnologías avanzadas más rápida que en los mercados desarrollados. China está cerrando la brecha tecnológica con Estados Unidos y construyendo una capacidad de potencia de reserva para apoyar sus ambiciones de IA. El liderazgo del país en sostenibilidad se beneficia de su dominio en el refinado de tierras raras, las cadenas de suministro de vehículos eléctricos y la energía solar. China también avanza en la conservación del agua y la digitalización de los sistemas de tratamiento, reforzando su papel en la transición energética mundial.
La renta variable china es volátil, pero los sectores designados como prioridades políticas estratégicas pueden obtener mejores resultados
3. Acciones de calidad de mercados desarrollados con dividendos atractivos
La reinversión de dividendos es una de las estrategias más fiables para la conservación y el crecimiento del patrimonio en las carteras de renta variable. Las empresas de calidad que pagan dividendos en los mercados desarrollados pueden ofrecer flujos de caja atractivos, una volatilidad de las cotizaciones inferior a la del mercado en general y balances sólidos. Estas empresas abarcan sectores como el financiero, energético, industrial, sanitario, consumo básico, servicios públicos e inmobiliario. Estos sectores pueden incluir cierta exposición a la tecnología que ayude a mantener el crecimiento de los dividendos y a reducir los riesgos específicos del sector. Los valores de dividendos de calidad pueden ayudar a proteger las carteras en periodos volátiles y pueden ayudar a proteger las rentabilidades en tiempos de incertidumbre y en medio de las elevadas valoraciones actuales.
4. Recuperación de la pequeña y mediana capitalización de los mercados desarrollados
La renta variable de pequeña y mediana capitalización de los mercados desarrollados se recuperó en el segundo semestre de 2025 gracias a la relajación de la política monetaria, la mejora de las revisiones de beneficios y el incremento de las inversiones. En 2026, esperamos que las empresas de pequeña y mediana capitalización sigan obteniendo mejores resultados, impulsadas por la aceleración del crecimiento de los beneficios y unas valoraciones atractivas en relación con las grandes capitalizaciones. También vemos vientos de cola en las mejoras de productividad impulsadas por la IA, el aumento de la actividad de fusiones y adquisiciones y cualquier cambio en los aranceles de importación estadounidenses. Históricamente, estos valores tienden a liderar en periodos de recuperación de beneficios y recortes de los tipos de interés. El posicionamiento de los inversores es bajo lo que deja margen para más entradas en este segmento.
En 2026, esperamos que las empresas de pequeña y mediana capitalización sigan obteniendo mejores resultados
5. Bonos soberanos de alta rentabilidad de mercados desarrollados: preferencia por los bonos soberanos a 10 años (gilts) británicos
Con los diferenciales corporativos -o los tipos ofrecidos por encima de los ofrecidos por los bonos soberanos- en niveles históricamente bajos, una selección de bonos del Estado y de alto rendimiento ofrecen rentabilidades atractivas ajustadas al riesgo. Nos decantamos por los gilts británicos a 10 años; aunque el ratio deuda/PIB del Reino Unido supera el 100%, el presupuesto gubernamental de noviembre se centró en la consolidación fiscal. Las subidas de impuestos reducirán las necesidades de refinanciación y la emisión de bonos soberanos. Con un fuerte descenso de la inflación, esperamos que el Banco de Inglaterra recorte los tipos de interés oficiales en 100 puntos básicos en 2026, lo que provocará una caída de los tipos de interés a largo plazo y unas perspectivas atractivas de rentabilidad total para los gilts.
6. Bonos convertibles
Los bonos convertibles combinan un bono con una opción de compra de acciones, o el derecho a convertir la deuda en acciones si el precio sube significativamente. El primero ofrece un colchón a la baja y el segundo ofrece participación en mercados de renta variable al alza. Los bonos convertibles prosperan en entornos que combinan un crecimiento económico moderado con la volatilidad del mercado, proporcionando diversificación junto con la capacidad de capturar un mayor riesgo al alza que a la baja. Los bonos convertibles globales tienen una exposición significativa a la región de Asia-Pacífico y a sectores como los servicios públicos, el inmobiliario y los materiales. Las actuales condiciones de baja volatilidad las hacen atractivas para añadirlas a una cartera, ya que las opciones de compra de acciones ganan valor cuando sube la volatilidad. Las tasas de impago de los emisores de bonos convertibles cayeron en 2025, apoyadas por la bajada de los tipos de interés. Esperamos que nuevas bajadas de tipos en EE.UU. mantengan las condiciones favorables en 2026.
Las actuales condiciones de baja volatilidad las hacen atractivas para añadirlas a una cartera
7. Inmobiliario suizo y europeo
Las inversiones inmobiliarias suizas siguen ofreciendo una atractiva fuente alternativa de rentabilidad para los inversores en el francos suizos. El dividendos de los fondos inmobiliarios suizos sobre los bonos soberanos suizos a 10 años se encuentra en su nivel más alto desde 2022, ofreciendo una alternativa mejor que muchos bonos corporativos. La diferencia entre los dividendos inmobiliarios europeos y el tipo de interés de referencia del mercado para préstamos a cinco años es significativa. Como el Banco Central Europeo ha recortado los tipos de interés oficiales, el sector inmobiliario ofrece ahora una fuente alternativa de ingresos para los inversores con base euros.
8. Materias primas y valores relacionados con las materias primas
Las materias primas han adquirido una importancia estratégica a medida que la adopción de la IA y la digitalización impulsan la demanda de energía e infraestructuras. Estos cambios están impulsando la inversión en energías renovables y electrificación, aumentando la demanda de cobre, aluminio, tierras raras y uranio, que son fundamentales para los centros de datos, los vehículos eléctricos y la modernización de las redes. El atractivo de los metales preciosos, con el oro a la cabeza, aumenta a medida que se acentúa la fragmentación geopolítica y los bancos centrales diversifican sus reservas. La limitada capacidad minera respalda nuestras expectativas de subida de los precios del oro y apoya nuestra preferencia por el sector de materiales dentro de la renta variable.
9. Fondos de gestión alternativa y capital riesgo
Para mejorar la diversificación en 2026, los inversores deberían mantener la exposición a los fondos de gestión alternativa y al capital riesgo. Las estrategias de los hedge funds que se centran en las actividades de las empresas, como las estrategias “event-driven”, y en las dislocaciones de los precios de los mercados de renta variable, como las estrategias de valor relativo/arbitraje, pueden generar rendimientos con independencia de la dirección del mercado de renta variable en general. El capital riesgo puede complementar estas exposiciones. Aquí favorecemos las estrategias que se centran en empresas medianas a valoraciones razonables, utilizando menos apalancamiento que las adquisiciones de megacapitalización y realizando mejoras operativas para crear valor. Las coinversiones y las operaciones secundarias de capital riesgo pueden ofrecer a los inversores comisiones más bajas, mayor flexibilidad y una mejor sincronización del flujo de caja. Juntas, estas inversiones alternativas pueden proporcionar fuentes independientes de rentabilidad y protección durante los periodos de volatilidad de los mercados, con el objetivo de reforzar la diversificación de la cartera.
Para mejorar la diversificación en 2026, los inversores deberían mantener la exposición a los fondos de gestión alternativa y al capital riesgo
10. Centrarse en divisas infravaloradas: Yen japonés, yuan chino, corona sueca
Entre las principales divisas de los mercados desarrollados, el yen japonés parece infravalorado, ya que la convergencia de los tipos de interés empujará al dólar estadounidense a la baja frente al yen en 2026. Los recortes de los tipos de interés de la Reserva Federal y el endurecimiento de la política monetaria del Banco de Japón estimularán los flujos de repatriación. También ayudarán a deshacer las operaciones en yenes que se utilizaron para financiar oportunidades de mayor rentabilidad en el extranjero, ya las subidas de tipos de interés en Japón reducen el atractivo de mantener bonos extranjeros. También esperamos que continúe la recuperación del yuan chino observada en 2025, impulsada por la solidez de las exportaciones chinas, el superávit por cuenta corriente y la internacionalización en curso del comercio y la inversión, factores que refuerzan la balanza de pagos de China y justifican nuevas ganancias de la divisa. En Europa, destacamos que la corona sueca está sustancialmente infravalorada y esperamos una mayor recuperación, respaldada por la mejora del crecimiento cíclico, especialmente en el mercado inmobiliario sueco, sensible a los tipos, y por una elevada exposición a la mejora de las perspectivas de crecimiento alemanas. El bien desarrollado sector de defensa sueco también lo sitúa como beneficiario de la creciente atención mundial al gasto en defensa.
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