Chers investisseurs, Nous vous prions de trouver ci-joint la nouvelle édition du Bulletin de stratégie d'investissement du 27 novembre 2019. Historiquement, les obligations gouvernementales ont été considérées comme des valeurs refuge ou un actif sans risque de référence. Toutefois, les rendements négatifs en Europe et au Japon ont fondamentalement changé la valeur relative des obligations gouvernementales par rapport à l’or en tant que valeur refuge. En effet, 1/ dans ces économies, les obligations gouvernementales n’ont plus l’avantage de revenu par rapport à l’or ; 2/ les rendements obligataires négatifs ne peuvent pas s’enfoncer indéfiniment en territoire négatif et encore attirer les investisseurs. Nous pensons que l’environnement de rendement négatif des titres gouvernementaux en euro et en franc suisse se maintiendra à court terme. Cela a des conséquences importantes pour la construction des portefeuilles à long terme : les rendements attendus des obligations gouvernementales sont plafonnés en cas de scénario de stress et l’or devient une nécessité plutôt qu’une allocation facultative. Meilleurs messages, Votre équipe Stratégie |