Stratégie de placement trimestrielle  

14/07/2016

DES RISQUES POLITIQUES ET DES LEVIERS ÉCONOMIQUES

Stratégie de placement - Gestion privée - 3e trimestre 2016 : l'essentiel en bref.
L’issue du référendum sur le Brexit (sortie du Royaume-Uni de l’Union Européenne) est venue nous rappeler avec force les risques et déséquilibres multiples auxquels le monde est actuellement confronté. Face aux tensions politiques et sociales qui règnent en Europe (et au-delà), à une certaine fatigue de l’économie américaine et à l’endettement qui menace d’asphyxier la Chine, comment prédire comment chaque situation évoluera; quelle est la probabilité qu’un risque spécifique se matérialise et, peut-être plus important encore, quand la foudre risque-t-elle de frapper ? 

A LA UNE

  • La sortie du Royaume-Uni de l’Union européenne (Brexit) constitue avant tout un problème pour l’économie britannique. L’Union européenne n’en sortira pas pour autant indemne, mais les défis auxquels elle sera confrontée seront davantage d’ordre politique qu’économique.
  • En ce qui concerne les Etats-Unis, le Brexit pourrait se traduire par le cycle de resserrement monétaire le plus limité de l’histoire américaine, contribuant à la poursuite de l’expansion économique entamée il y a sept ans déjà.
  • Au Japon, la récente baisse des attentes en matière d’inflation se traduira par de nouvelles mesures de relance, mais seul un programme économique axé sur l’ouverture et la déréglementation permettrait à l’Archipel d’échapper durablement à la déflation.
  • Les risques baissiers pesant sur les marchés émergents se sont atténués sous l’effet de la stabilisation du dollar américain et des prix des matières premières. Les déséquilibres de la Chine demeurent toutefois une source d’inquiétude à long terme.
  • Les taux resteront bas pendant une période prolongée, accélérant la course au rendement des investisseurs : le crédit, les actifs réels et les titres à dividende élevé devraient surperformer.
  • Nous sommes tentés de renforcer notre exposition aux actions émergentes, qui offrent une combinaison intéressante de faibles valorisations, d’un manque d’intérêt des investisseurs, d’une amélioration de la dynamique bénéficiaire et d’une exposition moindre aux turbulences actuelles sur les marchés.


ALLOCATION D'ACTIFS
Au-delà des incertitudes liées au Brexit

  • Les taux resteront bas pendant une période prolongée, accélérant la course au rendement des investisseurs : le crédit, les actifs réels et les titres à dividende élevé devraient surperformer.
  • La stabilisation du cours du pétrole ajoute à l’attrait des actifs émergents : nous envisageons de renforcer notre exposition lorsque les incertitudes à court terme liées au Brexit se seront dissipées.
  • Le dollar américain pourrait servir de valeur refuge en cas de persistance des troubles politiques en Europe. Jusqu’ici, nous avons davantage assisté à une dépréciation des monnaies européennes qu’à un rebond du billet vert. Dans ce contexte, nous conservons notre exposition aux monnaies émergentes.

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EUROPE
Solidité économique dans un contexte politique incertain

  • Le contexte politique européen est en proie à de fortes incertitudes – qui vont bien au-delà du Brexit.
  • Paradoxalement, l’économie de la zone euro ne s’est jamais aussi bien portée depuis 2011.
  • L’excédent de sa balance courante protège la zone euro des aléas du financement externe et son déficit budgétaire limité lui permettra de prendre, le cas échéant, des mesures de relance budgétaire.

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MARCHES EMERGENTS
Augmentation de l'appétit des investisseurs pour les actifs émergents

  • Les risques baissiers pesant sur les marchés émergents se sont atténués sous l’effet de la stabilisation du dollar américain et des prix des matières premières.
  • Les données chinoises devraient s’améliorer à court terme, mais la deuxième économie du monde n’est pas sortie de l’ornière.
  • Le yuan pourrait bien s’affaiblir, quoique de manière progressive.

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ETATS-UNIS
Poursuite du cycle économique en place depuis sept ans, mais pour combien de temps ?

  • Des signes de fin de cycle sont en train d’apparaître, mais le soutien budgétaire et monétaire pourrait prolonger la croissance.
  • Les fondamentaux de la consommation demeurent solides, tandis que la baisse des dépenses d’investissement liée à la fermeté du dollar américain et à la faiblesse du cours du pétrole devrait progressivement s’atténuer.
  • L’emploi a atteint un pic – l’accent est à mettre davantage sur la croissance des revenus que sur la création d’emploi. 

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JAPON
La forteresse Japon

  • Seul un programme économique axé sur l’ouverture et la déréglementation permettrait au Japon d’échapper durablement à la déflation.
  • Jusqu’ici, les efforts du cabinet Abe en matière de réformes structurelles n’ont pas donné les résultats escomptés, à savoir attirer de nouveaux talents et capitaux vers l’économie nipponne.
  • La récente baisse des attentes en matière d’inflation entraînera de nouvelles mesures de relance budgétaire et monétaire. Mais en l’absence de politiques orientées sur l’offre, les chances de succès à long terme de l’Abénomie sont faibles.

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Le présent document de marketing a été préparé par Lombard Odier (Europe) S.A., un établissement de crédit agréé et réglementé par la Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF) au Luxembourg. La publication de document de marketing a été approuvée par chacune de ses succursales opérant dans les territoires mentionnés au bas de cette page (ci-après « Lombard Odier »). Il n’est pas destiné à être distribué, publié ou utilisé dans une juridiction où une telle distribution, publication ou utilisation serait interdite, et ne s’adresse pas aux personnes ou entités auxquelles il serait illégal d’adresser un tel document. Le présent document de marketing est fourni à titre d’information uniquement et ne saurait constituer une offre ou une recommandation de souscrire, d’acheter, de vendre ou de conserver un quelconque titre ou instrument financier. Il reflète les opinions de Lombard Odier à la date de sa publication. Ces opinions et les informations exprimées dans le présent document ne prennent pas en compte la situation, les objectifs ou les besoins spécifiques de chaque personne. Aucune garantie n’est donnée qu’un investissement soit approprié ou convienne aux circonstances individuelles, ni qu’un investissement ou une stratégie constituent une recommandation personnalisée pour un investisseur. Le traitement fiscal dépend de la situation individuelle de chaque client et est susceptible d’évoluer avec le temps. Lombard Odier ne fournit pas de conseils fiscaux. Il vous incombe par conséquent de vérifier les informations susmentionnées et toutes les autres informations fournies dans les documents de marketing ou de consulter vos conseillers fiscaux externes à cet égard.

Tout investissement est exposé à une diversité de risques. Avant d’effectuer une quelconque transaction, il est conseillé à l’investisseur de vérifier minutieusement si elle est adaptée à sa situation personnelle et, si nécessaire, d’obtenir un avis professionnel indépendant quant aux risques et aux conséquences juridiques, réglementaires, fiscales, comptables ainsi qu’en matière de crédit. Les informations et les analyses contenues dans le présent document sont basées sur des sources considérées comme fiables. Toutefois, Lombard Odier ne garantit ni l’actualité, ni l’exactitude, ni l’exhaustivité desdites informations et décline toute responsabilité quant aux pertes ou dommages susceptibles de résulter de leur utilisation. Toutes les informations, opinions et indications de prix peuvent être modifiées sans préavis.

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