Stratégie de placement trimestrielle  

15/04/2016

L'ECONOMIE MONDIALE A ENCORE DES RESSOURCES

Rarement année avait aussi mal démarré pour les marchés financiers ! Le 1er trimestre a vu leur performance fortement pénalisée par les craintes d’un ralentissement économique mondial, imputable à un ou plusieurs des facteurs suivants : atterrissage brutal en Chine, effondrement du cours du pétrole, récession américaine menée par le secteur industriel ou écroulement des banques européennes. A ce stade, toutefois, aucun de ces risques ne s’est concrétisé.

 

Au cours des dernières semaines, la dynamique économique globale s’est même stabilisée. Certes, le produit intérieur brut (PIB) affiche une croissance modeste dans la plupart des principales économies, une tendance qui devrait se poursuivre jusqu’à la fin de l’année compte tenu de la prudence dont font preuve les entreprises. Mais aucun signe d’un effondrement de l’activité n’est apparent. La consommation toujours vigoureuse dans les pays occidentaux, plus particulièrement aux Etats-Unis, combinée avec la bonne tenue du secteur tertiaire, indique que l’économie mondiale a encore des ressources.

La consommation privée dans les économies développées a connu en 2015 sa plus rapide croissance annuelle depuis l’éclatement de la crise financière mondiale, sur fond d’amélioration du marché de l’emploi, d’endettement privé en baisse et de confiance des ménages au beau fixe. Qui plus est, si le crédit commercial montre de – timides – signes de faiblesse, la croissance des prêts aux ménages demeure tout à fait solide.

Deux facteurs de relance ont également contribué à dissiper les craintes des marchés financiers : le rebond des matières premières – de pair avec un sommet sur le dollar américain – et l’adoption d’un nouveau train de mesures monétaires.

En ce qui concerne les matières premières, le cours du pétrole semblant avoir touché son fond, les flux de capitaux en monnaie forte vers les économies émergentes devraient augmenter, permettant de contrôler, voire d’enrayer, la chute de leurs réserves de change étrangères (20% au Nigeria et 35% au Venezuela au cours des douze derniers mois). Les attentes de dépréciation des devises émergentes pourraient s’en trouver réduites, provoquant une baisse des écarts de rendement sur les marchés obligataires. Aux Etats-Unis, la remontée du cours du pétrole devrait contribuer à apaiser les craintes d’une contraction du secteur manufacturier, sans répercussions trop négatives sur la consommation. En effet, le prix de l’or noir reste relativement bas par rapport à sa moyenne à dix ans.

Sur le front du soutien monétaire, la Banque centrale européenne (BCE) a emboîté le pas à la Banque populaire de Chine (People’s Bank of China ou PBoC), tandis que la Réserve fédérale (Fed) exprimait une tolérance accrue envers l’inflation. Les agrégats monétaires au sens large des principales économies progressant au rythme relativement vigoureux de 7-8%, l’économie mondiale ne semble clairement pas manquer de liquidité.

Nous continuerons à l’avenir de surveiller notre « tableau de bord » des craintes économiques afin d’évaluer l’état de l’économie mondiale et la probabilité d’un ralentissement prolongé. Outre les facteurs susmentionnés (à savoir, la Chine, le pétrole, l’activité industrielle aux Etats-Unis et les banques européennes), nous suivrons de près l’issue du référendum sur la sortie du Royaume-Uni de l’Union européenne (« Brexit ») –  des détails figurent dans les pages traitant de l’Europe et de l’allocation d’actifs. Pour l’heure, nous confirmons notre scénario de croissance mondiale « modeste mais stable ». Nous sommes convaincus qu’aucun de ces risques économiques ne se réalisera, tout en reconnaissant, comme toujours, que des événements (géo)politiques imprévisibles pourraient venir perturber le calme relatif.

Note : sauf indication contraire, les données mentionnées dans cette publication sont basées sur les sources suivantes : Datastream, Bloomberg, calculs Lombard Odier.



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