Stratégie de placement  

18/12/2015

STRATEGIE DE PLACEMENT - GESTION PRIVEE - 1ER TRIMESTRE 2016 : EUROPE

« 2016, dans la continuité », c’est également ce qui attend sans doute l’Europe qui a renoué avec la croissance plus récemment que les Etats-Unis. Nous tablons sur une croissance du PIB réel de la zone euro de l’ordre de 1,5%, soit un taux supérieur à son potentiel pour la deuxième année consécutive.

L’essentiel en bref :

  • A environ 1,5%, la croissance de la zone euro devrait rester supérieure à son potentiel en 2016 grâce notamment à l’augmentation des prêts bancaires, au maintien d’une politique monétaire accommodante et à des conditions favorables pour la consommation.
  • Les principaux risques pour l’Europe sont d’ordre politique plutôt qu’économique, avec des élections cruciales prévues en 2017 tant au Royaume-Uni qu’en France et en Allemagne.
  • Pour la Suisse, les perspectives ne sont guère réjouissantes, l’activité de prêts étant plombée par les taux négatifs.

Par rapport au passé récent et aux attentes des investisseurs, la zone euro est clairement sur la bonne voie grâce à une nette augmentation des prêts bancaires, à une politique monétaire accommodante qui devrait être maintenue au moins jusqu’en 2017 et à des conditions favorables pour la consommation. Les économies européennes, tant centrales que périphériques, ont également vu leur situation budgétaire s’améliorer au cours des trois dernières années, ce qui permet aux décideurs d’envisager une augmentation des dépenses. La Commission européenne s’est même dite disposée à autoriser des écarts temporaires par rapport aux règles budgétaires du Pacte de stabilité et de croissance dans certaines circonstances exceptionnelles.

Si la faible productivité des investissements, l’insuffisance des réformes structurelles et le niveau élevé du chômage restent des problèmes majeurs, les principaux risques pour l’Europe sont davantage d’ordre politique qu’économique. Le calendrier électoral est peu fourni pour l’an prochain, mais il est en revanche très chargé pour 2017 avec trois échéances majeures : le référendum sur l’appartenance à l’Union européenne au Royaume-Uni, les élections présidentielles en France en avril 2017 suivies des législatives en juin, et les élections au Bundestag allemand en automne. Ces trois élections s’annoncent serrées et ne manqueront certainement pas de provoquer des vagues sur les marchés financiers.

Au Royaume-Uni, les sondages sont actuellement partagés. En France, même si une victoire du Front National semble peu probable, les marchés devront au moins envisager la perspective d’une éventuelle accession au pouvoir d’un parti populiste qui appelle explicitement à une rupture avec la zone euro. Enfin, en Allemagne, si la cote de popularité de Mme Merkel reste exceptionnellement élevée, sa gestion de la crise des migrants lui a fait perdre de nombreux points.

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