Stratégie de placement  

28/01/2016

L'ART DE MESURER L'IMPACT

« Il est essentiel que l'impact social soit au cœur des préoccupations d’un gérant de fonds et qu’il ne s’agisse pas uniquement d’un beau complément au processus d’investissement traditionnel. » Bertrand Gacon, Responsable de l'Impact Investing chez Lombard Odier.

photo impact investingDe plus en plus d’investisseurs ne se contentent pas uniquement d’obtenir de solides rendements financiers, mais demandent qu’il soit fait bon usage de leur argent. Autrement dit, avant d’investir pour leur compte, les professionnels de l’investissement doivent prendre en considération tant des facteurs environnementaux et sociaux que des aspects financiers.

L’une des difficultés tient au fait que les données nécessaires à la mesure de l’impact réel sur les bénéficiaires ne sont pas simples à recueillir et à mesurer. Cela signifie que nous devons aller au-delà des processus de due diligence traditionnels et nous assurer que les investissements génèrent des performances conformes aux attentes et atteignent leurs objectifs au sens large.

La microfinance est un parfait exemple. Les fonds de microfinance peuvent calculer avec précision la taille moyenne des prêts et estimer le nombre de micro-emprunteurs aidés. Nous devons également comprendre si ces prêts stabilisent ou améliorent de manière durable le revenu des emprunteurs, car tous les prêts ne génèrent pas nécessairement d’avantages sociaux concrets. Les investisseurs du secteur doivent également prendre du temps pour mesurer l’incidence de ce nouveau revenu sur le niveau de vie des bénéficiaires. Après tout, l’impact social ne sera pas le même si l’argent se destine à financer la scolarité des enfants ou s’il est utilisé pour améliorer les conditions de logement – ou pour acheter des téléviseurs et des cigarettes.

Dès lors, il est essentiel d’inclure cinq nouveaux éléments dans le processus de due diligence de l’ « investissement d’impact » :

  • la portée sociale 
  • l’analyse d’impact préalable à l’investissement 
  • la mesure d’impact 
  • l’harmonisation des valeurs
  • la gestion de l’impact

Examinons ces aspects un à un. La première question concerne la portée sociale. Quelle population l’investissement vise-t-il ? Bon nombre d’investissements sont effectués sur ce qu’un gérant traditionnel appellerait des marchés frontières car les  « investisseurs d’impact » tentent d’atteindre les populations les plus fragiles ou ayant du mal à accéder aux services les plus élémentaires. Les femmes, les migrants et les petits agriculteurs dans les régions reculées, par exemple, constituent des bénéficiaires stratégiques. Deuxièmement, au moyen d’une analyse d’impact préliminaire, les investisseurs doivent considérer la portée et la solidité de la méthodologie d’un gérant, ainsi que les conséquences sur les investissements de l’entreprise. Les investisseurs doivent exiger que chaque gérant de fonds prenne l’impact au sérieux et que cette mission se reflète totalement dans la sélection de la population visée par l’investissement.Troisièmement, l’incidence des investissements doit être suivie, mesurée et faire l’objet de rapports. Cela implique typiquement la publication d’un rapport annuel d’impact social décrivant l’impact obtenu à plusieurs niveaux : portefeuille consolidé, fonds individuel ou entreprise individuelle, contributions indirectes créant des écosystèmes plus dynamiques et efficients dans le domaine de l’ « investissement d’impact ». Quatrièmement, il est important d’évaluer la conformité des valeurs et de vérifier que l’investissement corresponde à la mission et à la culture de l’entreprise. Il est essentiel que l’impact social soit au cœur des motivations d’une équipe et qu’il ne s’agisse pas simplement d’un beau complément à son processus d’investissement traditionnel. Enfin, la gestion de l’impact  concerne les efforts fournis pour améliorer l’incidence des fonds investis. Cette fonction est actuellement négligée et nous espérons que cela change. De même qu’une société de capital-investissement améliore une entreprise grâce à un engagement actif, les gérants de fonds peuvent identifier le potentiel et apporter des changements par le biais de leurs investissements et des droits des actionnaires.

Alors que beaucoup de ces facteurs ne peuvent pas être quantifiés, une évaluation qualitative devrait faire partie intégrante du processus de due diligence. Les gérants devraient systématiquement rencontrer les sociétés de gestion et visiter sur place quelques-unes des sociétés de leur portefeuille. De plus, étant donné que de nombreux fonds ne disposent pas d’un historique sur cinq ni même trois ans, la due diligence dans le domaine de l’« investissement d’impact » nécessite trois fois plus de temps et de ressources que le processus traditionnel. Néanmoins, ce temps nécessaire supplémentaire se révèle payant car ce que doivent chercher les gérants doit être de la valeur à long terme.

Pour l’heure, les choix d’investissement sont principalement axés sur l’inclusion financière, comme le micro-crédit ou l’accès à des services de base comme l’électrification en zone rurale, l’assainissement ou l’accès à l’eau potable. L’ « investissement d’impact », s’il est fait à un stade précoce, peu permettre au gérant d’atteindre plus rapidement la masse critique du fonds. En effet, nos propres investissements lancent un signal de qualité à l’ensemble de la communauté des investisseurs et suffisent souvent pour séduire d’autres investisseurs.

L’ « investissement d’impact » dans l’inclusion financière est peut-être paradoxalement moins risqué que les modèles traditionnels, car les emprunts sont généralement octroyés à des personnes ayant peu, voire aucun accès aux services bancaires. Ces dernières dépendent de ces prêts pour développer des activités génératrices de revenus et sont donc soucieuses de rembourser et d’accéder à la phase suivante du financement de leur petite entreprise. Nous investissons uniquement dans les pays qui possèdent un registre central du crédit et, la plupart du temps, les clients de ces entreprises empruntent de petits montants auprès d’amis, du cercle familial ou de voisins. Cela permet à chacun de prendre une part dans les remboursements et entraîne des taux de défaillance inférieurs à ceux des bailleurs traditionnels.

Cet article, traduit en français, a été publié initialement dans Professional Wealth Management (en anglais), le 6 janvier 2016.

 

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