| Sehr geehrte Anlegerin, sehr geehrter Anleger, Entsprechend Ihrem Wunsch erhalten Sie in der Beilage die jüngste Ausgabe des Anlagestrategie Private Vermögensverwaltung 1. Quartal 2020. Das Wichtigste in kürze: - In unserem Basisszenario für das neue Jahr gehen wir nach der schleppenden Wirtschaftsentwicklung 2019 nur von einer zähen Erholung aus – es sei denn, die US-amerikanischen und chinesischen Unterhändler einigen sich auf ein wirklich überzeugendes und dauerhaftes Handelsabkommen.
- In den USA sollte ein solider Konsum eine Rezession abwenden. Er wird jedoch nicht verhindern, dass sich das Wachstum weiter in Richtung des Potenzialniveaus abschwächt.
- Externe Faktoren werden wohl einen gewissen Aufschwung in Europa ermöglichen, der jedoch ohne einen klaren Impuls langsam verlaufen dürfte.
- Da nun ein geordneter Brexit absehbar ist, sollte – auch dank eines expansiveren fiskalischen Kurses – die britische Wirtschaft 2020 endlich wieder stärker wachsen.
- In Japan hat sich die Konsumsteuererhöhung nachteiliger ausgewirkt als erwartet, was baldige aggressive und umfassende fiskalische Stimulierungsmassnahmen erwarten lässt. Dabei wird die Bank of Japan eine unterstützende Rolle spielen.
- Niedrigere Zinsen in weiten Teilen der Schwellenländer trugen dazu bei, die Folgen des Handelsstreits im Jahr 2019 teilweise auszugleichen – wobei diese monetäre Lockerung ihre Wirkung noch nicht vollumfänglich entfaltet hat.
- Angesichts der weniger attraktiven Bewertungen sollten Multi-Asset-Portfolios im Kern eine Carry-Strategie verfolgen. Ausserdem wird Flexibilität entscheidend sein. Neben den traditionellen Ertragsquellen bevorzugen wir Schwellenländeranleihen in Hartwährung, globale hochverzinsliche Anleihen, Immobilien und Infrastruktur.
- Zum Jahresausklang lässt der Rückenwind für den US-Dollar nach, weshalb seine Überbewertung zurückgehen könnte.
Freundliche Grüsse, Ihr Investment Strategy Team | 
